我国目前虽进入后危机的复苏调整消化期，但需求疲软趋势明显，因而采取紧缩式的财政政策不现实，在总体扩张的基础上强调结构性扩张是合适的，而同时稳健的货币政策的从紧力度适当调整，也是通缩背景下的客观要求。

我国政府借助国有银行与政府管制的股票市场实施改革成本与红利的跨时期转移有其内在的合理性和可操作性。当前中国银行体系和现有大银行的规模扩张模式已经走到尽头。

至此，国有企业和国有银行内部沉淀的改革成本的社会化分摊过程已全面完成。笔者认为，与利率市场化相比，当前更重要的是推进两项基础性制度的建设：一是加快国有企业制度改革和地方政府债券市场的建设，通过破除软预算约束提升其利率敏感性。第一步需要提高股权融资的成本以限制企业的上市寻租和投机行为，将股票市场融资机会提供给真正具有成长性、高回报和行为规范的企业。（四）1997-2006年股票市场功能财政化时期 这一时期也可看作是国有企业和国有银行内部沉淀的改革成本借助股票市场和存款低利率政策向中产阶层分摊的改革成本社会化时期。另外银行资产占金融总资产的比例，即使像德国和日本这样的间接融资主导型国家，分别也只占46%和37%，而中国银行资产的这个占比则高达70%左右。

由于大而不能倒定律，大银行的系统重要性和道德风险会给银行体系带来系统性金融风险以及相关救助的社会成本。有助于确立政府的市场信誉，规范政府的投融资行为，增强其透明度，引入市场监督机制。布雷顿森林体系崩溃后，1976年围绕IMF改革通过的牙买加协议试图提高SDR的地位。

因此只要相比起来，币值更稳定就行。二是本国商业银行应该有足有程度的国际化。笔者认为其实不然。第二个条件是使用起来要便利。

最初大力推动创设SDR的法国以及其他国家，他们的意图是让SDR取代美元成为国际首要储备资产。如果一国金融市场不透明、不公平、不能够高效地保护投资者的合法利益，而是让境外投资者望而生畏，他怎么会持有和使用该国的货币？。

对于人民币这个后起货币来说，对美元汇率最起码应该是相对稳定的，当然这个稳定不是一直升值，也不是汇率紧盯住而几乎不变，只要相对于其他非美国际货币来说，汇率在一个相对稳定的区间内就行。不能加入，也不能否定人民币国际化已经取得的成绩，更不会阻挡今后的国际化进程。中国也确实看到，当然欧元、日元、英镑等其他国际货币在汇率上处于对美元汇率升值时，它们的份额就相应地高些，而当对美元汇率走弱时，份额就会相应的变少。对于人民币加入SDR最好本着不争不急的态度。

不必为了加入SDR而加入日渐式微的SDR当前似乎仅仅是个符号，只会偶尔被人想起，在它被标称的一大用处就是危机时用于国际支付，但是好像从未被那个遭受货币危机的国家使用过，当下最困难的希腊好像没有动用它来过难关的念头。三是拥有成熟的金融市场，能够为境外本币持有者提供安全、高效、增值的投资渠道。因此，我个人主张不必为了加入而煞费苦心。其他国家也纷纷效仿法国的做法，向美国提出拿美元兑换成黄金。

1963年9月，法国率先将持有的美元向美国政府兑换成黄金。一国货币在国际上的支付结算，主要由本国商业银行完成。

只要人民币国际化提到足够高的地位，它们自然会主动请中国加入，否则，它的代表性就不足。长期以来，中国大量出口什么什么就便宜、大量进口什么什么就贵，也是就说中国在国际市场上缺乏定价权。

货币最重要的使用是交易媒介，也就是在支付结算时要便利。经过两次石油危机，到了1980年前后，美国经济大伤元气，此时美元的国际地位岌岌可危，1980年初，金价曾一度超过850美元/盎司就是美元地位衰退的力证。SDR日渐式微近期关于人民币今年是否纳入特别提款权（SDR）引发广泛了关注，应该如何看待这一问题？SDR曾被寄予厚望，要认识SDR，需从布雷顿森林体系说起。国际货币有两大职能，除了作为流通手段外，还应该能够投资（包括官方外汇储备投资），让境外的持有者能够通过投资实现保值增值。中国应该根据已经制定的人民币国际化战略和步伐来稳步推进，而不应该因应IMF站在发达国家利益基础上提出的所谓条件而有所动摇或打乱。中国就能发现英镑、美元、德国马克、法国法郎、瑞士法郎等货币的国际化都与它们本国商业银行的跨国经营密不可分。

因为这一内在缺陷首先被美国经济学家罗伯特·特里芬发现，因此这一缺陷被称为特里芬难题。为了减缓黄金流失压力和为采取措施停止美元兑换黄金赢得时间，1968年美国政府同意国际货币基金组织创设特别提款权（SDR），做为美元的补充。

早在殖民地时期，西方国家的商业银行随着它们工商客户一并走向海外，它们的工商客户走到哪里，这些银行就在哪里设点经营，为它们提供融资和结算。SDR自身都难以说得上是一种有影响力的国际货币，更不可能辅佐别的货币成为国际货币。

当然，信用纸币制度建立以来，各国的信用货币都存在程度不同的购买力缩水的问题，只是有的通胀率高、有的通胀率低而已，购买力绝对稳定的没有。到了1960年，美国之外持有的美元已经达到210亿美元，已经超过了美国持有的市值为178亿美元的黄金储备，开始出现对美元的信任危机。

在国际经济交往中，选择用哪种货币计价结算，必须首先掌握定价权。由于拥有一票否决权，坐享美元全球最主要储备货币收益却基本上不用承担责任的美国，是绝不会同意做大SDR，更不会允许其取代美元。只要是理性的人，没有人愿意使用和持有一种眼见着购买力在不断缩水的货币。2010年国际货币基金组织改革方案将威胁到美国在国际货币体系中的地位，所以美国国会迟迟不予通过，有权而任性，其他国家能奈我何？笔者认为，尽管数度被寄予厚望，但是SDR在当今国际货币体系中并没有占据应有的重要位置，并且随着1980年代的过去，日渐式微，已经几乎被世人所遗忘。

国际货币应具备什么基本条件在当今全球货币格局大势已定的背景下，一个后发国家的货币要想异军突起成为其他国家居民喜欢的国际货币，应该具备两个基本条件：一是币值更稳定。一是提高出口商品的国际竞争力和在国际市场中的话语权。

来源：金融时报 进入专题： 人民币国际化 特别提款权 SDR 。如果人民币要成为国际化货币，与现有主要国际货币相比较，币值应该更稳定——如果币值还不如现有主要国际货币稳定，国外居民凭啥选择你？。

例如，在全球外汇市场中，美元几乎占到90%，非美元之间的外汇交易仅占10%多一点。人民币国际化取决于内功一国货币能否成为国际货币以及在国际货币行列中的地位，归根到底取决于该国包括经济、金融、政治、军事等在内构成的综合实力及其在国际上的地位。

面对波诡云谲的国际金融市场，急于求成、拔苗助长往往容易陷自己于危机之中，而水到渠成似乎才是最高境界。尽管中国已经是世界第二大经济体，世界第一大货物贸易出口国，但是正如被人们所熟悉的，中国是大而不强。布雷顿森林体系的主要内容就是美元与黄金挂钩，一盎司黄金对于35美元，其他货币与美元挂钩，实行可调整的固定汇率制度。美元之所以是最主要的国际货币，是因为它最早建立起最全球化的支付结算网络，几乎全球任何一个从事国际结算业务的银行都能够做美元的跨境支付清算业务。

2011年初SDR货币篮子调整后，美元的比重为41.9%，欧元居次席，占37.4%，日元和英镑分别占9.4%和11.3%。金融的国内改革应该优先于对外开放。

国际上此起彼伏的货币危机深刻的表明，资本项目可兑换、汇率市场化还是应该从国内实际承受能力出发来推进，绝不能为了满足外部要求而冒险推行。当前主要国际货币发行国，其国内都拥有成熟完善的金融市场。

然而，里根当选总统上台后，大力推行里根经济学，美国经济重新焕发生机，随之美元的国际地位又重新走强。最近几年，澳元、加元等新兴国际货币也离不开它们国家商业银行跨国经营的支持。